본문 바로가기

전체 글

 (311)
글로벌 주식 OKlo의 소형모듈원자로(SMR)·고속로(Fast Reactor) 기술이 만드는 차별적 경쟁력 OKlo의 소형모듈원자로(SMR)와 고속로(Fast Reactor) 기술이 기존 원자력 기업과 어떻게 차별화되며, 연료 효율·안전성·장기 경쟁력을 통해 구조적 우위를 만드는지를 분석합니다.OKlo의 출발점: ‘SMR 기업’이 아니라 ‘고속로 기반 에너지 시스템 기업’OKlo를 단순히 소형모듈원자로(SMR) 기업으로 정의하는 것은 이 회사의 경쟁력을 절반만 이해하는 것이다. 나는 OKlo의 핵심 차별성이 “작은 원자로” 그 자체가 아니라, 고속로(Fast Reactor) 기술을 중심으로 한 에너지 시스템 설계 철학에 있다고 본다. 기존 SMR 기업 다수가 경수로(Light Water Reactor)를 소형화하는 방향을 택한 반면, OKlo는 처음부터 고속로라는 다른 기술 경로를 선택했다. 이 선택은 기술 ..
글로벌 주식 EXLS의 보험·헬스케어 고객 집중 전략이 장기 수주 가시성과 경기 방어력을 높이는 이유 보험·헬스케어 고객 집중 전략이 장기 수주 가시성과 경기 방어력을 강화하는 구조적 이유를 규제·계약·전환 비용 관점에서 분석합니다. 보험·헬스케어 산업이 갖는 구조적 수요의 비순환성보험과 헬스케어 산업은 대부분의 다른 산업과 달리 경기 사이클에 대한 민감도가 현저히 낮다. 나는 이 점이 고객 집중 전략의 출발점이라고 본다. 소비재, 제조업, IT 투자처럼 경기 둔화 시 즉각적인 비용 절감 대상이 되는 영역과 달리, 보험과 의료 서비스는 사회적·제도적 필수재에 가깝다. 경기 침체가 발생해도 보험 계약은 유지되고, 의료 서비스 수요는 오히려 증가하는 경우도 많다.보험사는 경기와 무관하게 보험금 청구 처리, 언더라이팅, 리스크 관리, 규제 보고를 지속해야 한다. 헬스케어 기업 역시 환자 관리, 보험 청구, 데..
글로벌 주식 순수 디지털·애널리틱스 기업 대비 EXLS의 밸류에이션 디스카운트와 재평가 가능성 순수 디지털·애널리틱스 기업 대비 밸류에이션 디스카운트가 발생하는 구조적 이유와, 매출·마진·서사 변화에 따른 재평가 가능성을 분석합니다. 왜 디지털·애널리틱스 역량을 갖추고도 디스카운트를 받는가디지털 전환과 데이터·애널리틱스 수요가 폭발적으로 증가하는 환경에서도, 일부 기업은 순수 디지털·애널리틱스 기업 대비 낮은 밸류에이션을 받는다. 나는 이 현상을 단순히 성장성 부족으로 해석하는 것은 매우 피상적이라고 본다. 핵심은 기업이 무엇을 하고 있는가보다, 시장이 그 기업을 어떤 범주로 분류하고 있는가에 있다.자본 시장은 기업을 기능이 아니라 정체성(identity)으로 평가한다. 순수 디지털·애널리틱스 기업은 태생부터 소프트웨어, 플랫폼, 데이터 기업으로 인식된다. 반면 디지털·애널리틱스 역량을 갖춘 하이..
글로벌 주식 EXLS의 오프쇼어 인력 모델과 디지털 서비스 믹스가 마진 레버리지를 만드는 방식 오프쇼어 인력 모델과 디지털 서비스 믹스가 비용 탄력성, 자산화, 가격 결정력을 통해 구조적 마진 레버리지를 만드는 과정을 분석합니다. 오프쇼어 인력 모델의 본질: 비용 절감이 아닌 구조적 레버리지의 출발점오프쇼어 인력 모델은 종종 “저임금 인력 활용”이라는 단순한 비용 절감 전략으로 오해된다. 그러나 나는 이 모델의 본질을 비용 구조의 탄력성을 바꾸는 설계라고 본다. 단순히 인건비를 낮추는 것이 아니라, 매출 변동에 따라 비용이 어떻게 반응하는지를 재구성하는 것이다.온쇼어 중심 모델에서는 인력 비용이 상대적으로 고정비 성격을 띤다. 숙련 인력 확보 비용이 높고, 수요가 줄어들어도 단기간에 조정하기 어렵다. 반면 오프쇼어 인력은 인력 풀(pool)이 크고, 프로젝트 단위로 투입·회수가 가능하다. 이로 인..
글로벌 주식 EXLS의 AI·자동화 솔루션 통합이 고객 락인(Lock-in)과 전환 비용을 높이는 구조 AI·자동화 솔루션 통합이 데이터 누적, 프로세스 종속, 조직 기억 내재화를 통해 고객 락인과 전환 비용을 구조적으로 높이는 메커니즘을 분석합니다.AI·자동화 통합의 본질: ‘기능 추가’가 아닌 ‘운영 구조의 재설계’AI·자동화 솔루션을 도입한다고 해서 곧바로 고객 락인이 생기지는 않는다. 나는 락인이 발생하는 지점이 단순한 소프트웨어 채택이 아니라, 기업의 운영 구조 자체가 AI·자동화 중심으로 재설계되는 순간이라고 본다. 초기에는 자동화가 특정 업무 단위에서 효율을 높이는 도구처럼 보이지만, 일정 수준을 넘어서면 프로세스 간 의존성이 생기고, 의사결정 흐름이 바뀐다. 이 시점부터 기술은 ‘대체 가능한 솔루션’이 아니라 ‘조직의 작동 방식’이 된다.AI 모델은 업무 규칙을 암묵적으로 흡수하고, 자동화 ..
글로벌 주식 데이터·애널리틱스 중심 BPO 전환이 EXLS 수익 구조를 고도화하는 메커니즘 데이터·애널리틱스 중심 BPO 전환이 EXLS의 단가, 마진, 계약 구조를 어떻게 고도화하며 장기 경쟁력과 밸류에이션 재평가로 이어지는지를 심층 분석합니다.전통적 BPO의 한계와 EXLS 전환 전략의 출발점전통적인 BPO(Business Process Outsourcing)는 인력 기반 효율화 모델 위에서 성장해왔다. 기업은 내부에서 수행하던 반복 업무를 외주로 이전함으로써 비용을 절감했고, BPO 기업은 인건비 차이를 활용해 마진을 확보했다. 그러나 나는 이 모델이 구조적으로 한계에 도달했다고 본다. 인력 중심 BPO는 세 가지 문제를 동시에 안고 있다. 첫째, 가격 경쟁이 심화되면서 단가 인상이 어렵다. 둘째, 인력 증원이 곧 매출 증가로 이어지는 구조라 확장성(Scalability)이 제한된다. 셋..
글로벌 주식 TT의 가격 전가력과 서비스 믹스 개선이 원가 인플레이션 환경에서도 마진을 방어하는 구조 원가 인플레이션 환경에서도 가격 전가력과 서비스 믹스 개선이 어떻게 기업의 마진을 구조적으로 방어하는지 분석합니다. 가격 결정력, 계약 구조, 반복 서비스 매출의 역할을 설명합니다. 원가 인플레이션 국면에서 마진이 붕괴되는 기업과 유지되는 기업의 차이원가 인플레이션은 모든 기업에 동일하게 작용하지 않는다. 원자재, 인건비, 물류비가 상승할 때 어떤 기업은 마진이 급격히 훼손되는 반면, 어떤 기업은 상대적으로 안정적인 수익성을 유지한다. 나는 이 차이가 비용 구조의 문제가 아니라 가격 전가력과 수익 믹스의 구조적 차이에서 발생한다고 본다. 원가 인플레이션은 단순히 “비용이 올랐다”는 사건이 아니라, 기업이 시장에서 어떤 지위를 가지고 있는지를 시험하는 과정이다.가격 전가력이 없는 기업은 원가 상승을 내부에..
글로벌 주식 친환경 냉매·전동화 기술 전환이 Trane의 경쟁 우위와 밸류에이션 프리미엄으로 연결되는 경로 친환경 냉매 전환과 HVAC 전동화 기술이 Trane Technologies의 경쟁 우위와 밸류에이션 프리미엄으로 이어지는 구조를 분석합니다. 규제, 기술 장벽, 가격 결정력, 서비스 매출 확대의 연결 메커니즘을 설명합니다. 친환경 냉매 전환은 비용 부담이 아니라 ‘진입 장벽’으로 작동한다나는 Trane의 경쟁 우위를 이해하기 위해 가장 먼저 냉매 전환의 성격부터 다시 정의해야 한다고 본다. 친환경 냉매 전환은 단순한 제품 사양 변경이 아니다. 이는 HVAC 산업 전반의 기술 표준 재편에 가깝다. 기존 고온난화지수(GWP) 냉매에서 저GWP 냉매로의 전환은 규제 대응 차원이지만, 실제 현장에서는 설계, 안전 기준, 성능 최적화, 생산 공정까지 모두 다시 설계해야 하는 고난도 작업이다.많은 기업에게 냉매..
글로벌 주식 상업·산업용 HVAC 비중이 TT 실적 변동성을 낮추는 이유 상업·산업용 HVAC 비중이 Trane Technologies(TT)의 실적 변동성을 낮추는 구조를 분석합니다. 필수 수요, 프로젝트 기반 매출, 서비스 반복 수익, 규제 환경이 실적 안정성으로 이어지는 메커니즘을 설명합니다. 상업·산업용 HVAC 수요는 ‘경기 선택 소비’가 아니라 ‘운영 필수 수요’다나는 TT 실적 변동성을 이해하는 출발점이 수요의 성격 차이에 있다고 본다. 주거용 HVAC는 가계 소비 여력, 주택 거래, 금리 사이클에 민감하다. 반면 상업·산업용 HVAC는 기업과 기관의 운영 지속성에 직결된 인프라다. 병원, 데이터센터, 공장, 오피스 빌딩, 공공시설에서 냉난방·공조는 선택 가능한 소비가 아니라, 중단이 허용되지 않는 필수 기능이다.상업용 건물에서 HVAC는 단순한 쾌적성 문제가 ..
글로벌 주식 TT의 주식 설치 기반(Installed Base) 확대가 서비스·부품 매출을 통해 반복 현금흐름을 만드는 방식 설치 기반(Installed Base) 확대가 서비스·부품 매출을 통해 반복 현금흐름을 만드는 구조를 분석합니다. 장비 수명, 전환 비용, 기술 복잡도, 규제 환경이 장기 현금흐름 안정성으로 연결되는 메커니즘을 해설합니다. 설치 기반은 ‘과거 매출’이 아니라 ‘미래 현금흐름의 저장고’다제조업 기업을 평가할 때 많은 투자자는 신규 장비 판매 성장률에만 주목한다. 그러나 나는 장기적인 관점에서 설치 기반(Installed Base)이야말로 기업 가치의 핵심이라고 본다. 설치 기반이란 이미 고객 현장에 설치되어 운영 중인 장비·시스템의 누적 총량을 의미한다. 이 자산의 본질은 과거에 팔린 제품이 아니라, 미래에 반복적으로 현금을 창출할 권리다.설치 기반이 커질수록 기업은 신규 수주가 없더라도 일정 수준의 매출..

티스토리툴바